Credit Crunch

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A bombolla

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Submitted by binissaida on 3 April, 2013 - 19:23

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En el mercat financer es deixa diner no a canvi de bens, serveis o recursos, com succeeix en mercat comercial, sinó a canvi d'una promesa de devolucio? futura de la quantitat rebuda. Una manera de regular el mercat financer (oferta i demanda) és amb el tipus d'interès. Quan hi ha molta oferta es posa baix i quan hi ha molta demanda alt. Però aquest joc ha permès caure en el parany de l'especulació i el risc, i provocar el fenomen de la bombolla. Ara el joc està aturat, els interessos estan baixos, i si no hi ha demanda solvent es dóna  el fenomen de la restricció del crèdit a empreses.

El credit crunch o restricció del crèdit fa imposible el refinanciamient dels deudors, i això fa que es desencadenin pèrdues de capital i fallides d'empreses.  

Caldria esperar un 100% del refinançament de les empreses en una economia forta ( és a dir un creixement del 0% del crèdit), o inclús un creixement del crèdit si el país està en plena expansió. El què es veu en canvi és una restricció brutal del crèdit a Espanya.

Minsky és l'economista que potser millor explica com s'arriba a això:

"Supongamos una economi?a que ha salido de una crisis financiera y, por tanto, esta? poco endeudada. Con el paso del tiempo, si el auge es duradero, los inversores adoptara?n decisiones ma?s arriesgadas; las empresas se endeudara?n ma?s, apalancando sus inversiones, con el consiguiente aumento de la inversio?n real, del precio de los bienes de capital, de los beneficios y del precio de las acciones: el auge se convierte en euforia especulativa (financiada con cre?dito).

Los especuladores esperan poder seguir generando nueva deuda para mantener su posicio?n. Pero ello supone crear algunos puntos de?biles. Primero, al ampliarse el uso de la deuda, los tipos de intere?s suben, lo que obliga a las empresas a efectuar pagos mayores a los bancos (lo que aumenta sus necesidades financieras), al tiempo que suben sus costes y, por tanto, se reduce el valor esperado de sus beneficios futuros (tambie?n porque se actualizan a un tipo de intere?s ma?s alto). Segundo, se generan tres tipos de estructuras financieras: las de los no especuladores, que esperan generar el cash flow necesario para pagar los intereses de la deuda y devolver el principal; las de los especuladores, que esperan pagar los intereses y refinanciar (no devolver) el principal, y la de los jugadores, que esperan pagar los intereses de la deuda antigua con la emisio?n de nueva deuda. Y tercero, la subida, de los tipos de intere?s obliga a los no especuladores a comportarse cada vez ma?s como especuladores, y a e?stos a pasar a ser jugadores.

El proceso llega a su final cuando el banco central eleva los tipos de intere?s o, simplemente, cuando los bancos se asustan y reducen el cre?dito a algunos deudores arriesgados, provocando su quiebra. La cai?da de unos arrastra a los otros; el cre?dito se reduce, la inversio?n cae, la deuda resulta insostenible y el pa?nico se aduen?a de los mercados financieros. Si el banco central no actu?a como prestamista de u?ltima instancia, la crisis financiera puede ser muy grave, convirtie?ndose en siste?mica cuando las dudas sobre la solvencia de un banco llevan a la retirada masiva de los fondos en ese y en los dema?s bancos. Por ello se espera una poli?tica monetaria expansiva, al tiempo que el gobierno aumenta el gasto pu?blico o reduce los impuestos para mantener la demanda, la renta y los beneficios de las empresas, financia?ndolos con deuda pu?blica (que es ahora un activo seguro para las maltrechas carteras bancarias). Ese proceso corrector puede tener e?xito, pero puede desembocar tambie?n en una aceleracio?n de la inflacio?n y en un nuevo desequilibrio.

Minsky insiste en que este proceso es endo?geno. El boom se produce como consecuencia de una estructura financiera autogenerada, que no es sino la consecuencia lo?gica de un sistema financiero sometido a unos incentivos extremos. Y no hace falta que ocurra shock exo?geno alguno para iniciar el cambio de fase del ciclo (aunque esa perturbacio?n puede ser tambie?n lo que provoque la crisis)."